多因素驱动资本市场变革，“送水工”优先受益。多重政策催化，资本市场IT景气度迎来拐点。资管新规：重构“大资管”业态，系统建设市场空间超14亿元。沪伦通：落地在即，系统建设市场空间约3亿。科创板：有望年内落地，系统改造先行。三方接入：重启券商交易系统直连，私募IT建设空间有望打开。券商结算常规化：将催生券商结算系统和IT系统需求，市场空间超亿元。

1. 资本市场IT成长空间大，行业护城河深 .... 5

1.1. 我国资本市场IT种类繁多，成长空间广阔 .................5

1.2. 长期驱动力1：我国资管行业将长期成长，带动IT支出增加 ......6

1.3. 长期驱动力2：政策变动频率高，新产品、新规则带来新增量....9

1.4. 长期驱动力3：从成本中心到利润中心，新需求驱动增量市场.. 11

1.5. 长期驱动力4：技术不断迭代，前沿科技濒临爆发.. 11

1.6. 行业护城河：进入壁垒高，用户粘性大.12

2. 多因素驱动资本市场变革，“送水工”优先受益 ............. 13

2.1. 资管新规重构“大资管”业态，系统建设市场空间超14亿元 .......13

2.2. 沪伦通落地在即，系统建设市场空间约3亿.............17

2.3. 科创板有望年内落地，系统改造先行.....18

2.4. 重启券商交易系统直连，私募IT建设空间有望打开 ...................19

2.5. 券商结算常规化催生券商结算系统和IT系统需求 ...20

3. 投资建议：竞争格局清晰，龙头将充分享受行业红利 .. 20

3.1. 恒生电子：成长路径清晰，金融科技生态雏形初现.20

3.2. 东方财富：C端流量巨头，一体化互金服务平台优势尽显 .........21

3.3. 赢时胜：托管和资管IT领军，直接受益资管新规 ...21

3.4. 顶点软件：深挖定制化软件市场，受益下游景气回升.................22

3.5. 同花顺：掌握移动端巨额流量，市场回暖业绩弹性大.................22

4. 风险提示 ............. 22