国网 2018 年智能电表招标量同比已经开始复苏， 2019 年第一批智能电表招标量规模达到 3800 多万只，较上年同期增长明显；同时，上游器件价格已经有所回落。受益于此，部分主流电表企业收入、盈利能力在过去几个季度呈现双提升。 2009-2015 年国内完成了智能电表改造后，目前该批电表已陆续进入更换周期。

一、 智能电表招标量开始复苏，电表企业业绩复苏明显.. 4

1.1 智能电表招标开始复苏... 4

1.2 部分主流电表企业收入、盈利能力双双提升. 5

二、国网新标准有望在2020 年初出台，大规模更换周期即将到来. 7

2.1 国网新标准可能在明年初出台，规模轮换周期有望到来.. 7

2.2 下一代智能电表将搭载更多功能，电表价值量将提升... 8

三、门槛提升，优势企业份额有望获得提升. 10

投资建议.. 12

风险提示.. 12