全球运动系饮食（运动营养+运动功能饮料）2015 年 592 亿美元，2005-2015 CAGR+8.1%，正在从利基市场向主流市场迈进。行业视角由运动员向大众的运动营养与健康转变后，产业取得了飞速发展。1）运动营养。2015 年约 108 亿美元，同比+4.4%，欧瑞预计2020 年达 175 亿元，2015-2020CAGR10%。行业格局较分散：2015年 CR5 占 31.4%，Glanbia Plc 继续以市占率 14.2%占第一，其他企业市场份额相对较分散，近五年竞争格局变化不大。

1. 运动系食品饮料概述..4

2. 药补不如食补：全球运动系食品饮料蓬勃发展

——2015 年592 亿美元，2005-2015 CAGR8.1%...4

2.1. 全球运动营养正从利基市场向主流市场迈进..5

2.1. 全球运动功能饮料——未来NO.1 花落谁家值得

期待...6

3. 国内运动系食品饮料增速惊人，市场集中度高，潜

力巨大...8

3.1. 国内运动营养后起发力——未来五年CAGR26%.8

3.2. 国内运动功能饮料消耗量：总量全球第二，人均

垫底. 11

4. 国内市场驱动因素多元——健身房市场规模未来

五年CAGR12%，成最强驱动力.13

4.1. 消费群体从竞技体育领域延伸到全民领域.13

4.1.1. 国内竞技体育的发展为运动营养食品提供了稳定增长的需求..14

4.1.2. 运动健身经济成为一种潮流——健身房市场规模2020 年将突破

1230 亿元，有望带动运动系饮食加速成长. 14

4.1.3. 学校体育人群：运动营养品的群体扩大..16

4.1.4. 健康生活方式者：亚健康人群增多带动消费升级. 16

4.2. 人均可支配收入的提高为运动系饮食的消费提供

强有力的支撑.17

5. 重点关注标的...17

5.1. 西王食品——收购kerr, 发挥优势资源协同效应，

实现上市公司战略布局...17

5.1.1. 标的公司Kerr 基本情况. 18

5.1.2. 标的公司Kerr 主要业务. 19

5.1.1. 标的公司Kerr 核心业务流程.. 20

5.1.1. 标的公司Kerr360 度营销模式... 21

5.1.1. 标的公司Kerr 销售渠道. 21

5.2. 汤臣倍健——三大板块齐发力,大健康布局值得期

待.22

5.3. 康比特——国内运动营养领先品牌.22

6. 风险提示..25