根据我们的测算，由于我国煤改气的大力推行，2017 年冬季采暖季需求高达 1182 亿 立方米（11 月-次年 3 月），而我国天然气供给总量为 1120 亿立方米（其中管道气进口量维持在 6%左右增速、LNG 进口增速在 50%和产量增速维持在 10%增速），再加之天然气储气调峰能力和接收站接受天然气能力尚未成熟，从而导致我国 2017 年采暖季出现“气荒”，导致 LNG 价格大幅上涨。目前 LNG 市场价已从 9 月 10 日的 3127 元/吨上涨至 5636 元/吨，涨幅高达 80%。 

1 行业跨过拐点，迈入十年黄金发展期 ... 1

1.1 我国天然气行业重回高增长通道 . 1

1.2 我国天然气行业将步入十年黄金发展期 . 2

1.3 2017 年采暖季供需缺口测算 .. 3

2 黄金I（2016-2020 年）：煤改气将是天然气需求的重要推手 .. 5

2.1 环保倒逼和政策加码是黄金I 期主要推动力 ... 5

2.2 政策补贴+气价比提升将推动城市燃气需求快速增长 . 8

2.3 工业燃气是十三五期间天然气需求增速的主要引擎. 10

2.4 气电装置经济性逐步提升，天然气需求增量达394 亿立方米 ... 12

3 黄金II（2020-2025 年）：市场化将是天然气需求的重要推手 .. 15

3.1 他山之石：美国天然气产业发展的经验与启示 .. 15

3.2 我国气价改革历程：市场化在路上 . 17

3.3“管住中间、放开两头”，气价改革加速推进 .. 18

4 投资建议 . 21