白酒加仓茅台、五粮液，大众品优选金禾实业。1）三季报解读：高端白酒增长仍最为确定，大众品整体需求持续疲软。

食品饮料观点与策略 ......................... - 4 -

白酒加仓茅台、五粮液，大众品优配金禾实业 ............ - 4 -

贵州茅台：催化在即，投资机会再现 .......................... - 4 -

金禾实业：持续高增长，仍旧被低估 .......................... - 5 -

市场回顾与盈利预测 ......................... - 7 -

每周市场回顾：板块领先上证综指3.71%，子板块乳制品、其他酒类涨幅居前 ...................... - 7 -

11 月投资组合：贵州茅台、五粮液、金禾实业 ........... - 8 -

最新重点报告观点（第44 周） ...... - 10 -

洽洽食品：业绩低于预期，期待电商旺季表现 .......... - 10 -

古井贡酒：双名酒战略齐头并进，徽酒龙头加速腾飞 ............................... - 11 -

三全食品：收入增速持续回暖，利润复苏仍需等待 .. - 12 -

双汇发展：肉制品量利双降，四季度改善可期 .......... - 13 -

泸州老窖：产品结构优化明显，明年高增长可持续 .. - 14 -

沱牌舍得：如期加速成长，改革释放活力，重申“买入” ....................... - 15 -

老白干酒：预收款大幅增加，业绩符合预期 ............. - 16 -

口子窖：产品结构持续升级，业绩保持稳健增长 ...... - 17 -

光明乳业：收入环比改善，成本红利持续释放 .......... - 18 -

洋河股份：省内回归正增长，持续稳健潜行 ............. - 19 -

山西汾酒：Q3 收入增速超预期，营销升级效果逐季显现 ......................... - 21 -

海天味业：收入平稳增长，营销费用增加导致业绩增速放缓 .................... - 22 -

恒顺醋业：调味品业务平稳增长，主力色醋和料酒变现较为亮眼 ............ - 23 -

张裕A：销量增长回升明显，业绩增速继续承压 ...... - 24 -

西王食品：收入高增长，一次性费用支出拖累业绩 .. - 25 -

张裕A：销量增长回升明显，业绩增速继续承压 ...... - 26 -

五粮液：向好趋势再次验证，仍是相对便宜的优质资产 ........................... - 27 -

贵州茅台：Q3 真实收入大超预期，重申“买入” .... - 28 -

水井坊：高成长再次验证，优质的弹性品种 ............. - 29 -

伊利股份：收入增速环比改善，业绩符合预期 .......... - 31 -

青岛啤酒：销量下滑收窄，三得利股权交易处理大幅增厚业绩 ................ - 32 -

顺鑫农业：酒肉增速环比改善，期待改革释放活力 .. - 33 -