关键词：央行；银行借券；债券市场
摘 要：
内 容：根据央行近日发布的《银行间债券市场债券借贷业务管理办法（征求意见稿）》，银行间债券市场拟引入集中债券借贷制度，参与者可委托债券登记结算机构根据事先约定，在债券结算日参与者应付债券不足额时，通过债券登记结算机构与其他参与者匹配，并达成债券融通。债券借贷是债券现货交易的常见做空机制。债券借贷交易有利于债券现货多空平衡，丰富交易策略，有助于市场交易多样化。对于债券融入方，债券借贷除了可以作为做空工具，还可以满足其融资结算需求，融入方将标的券质押式回购获得资金，此外还有临时补库和改善其流动性指标等作用。2006年11月，银行间债券市场推出债券借贷业务，但在2012年之前，由于债券市场整体规模小、活跃度不高等原因，该业务发展缓慢；2012年后开始加速发展，2017年债券借贷成交量超过2万亿元，2019年突破4万亿元，2020年更是达到7.1万亿元的规模，创历史新高。然而，与跟中国债券市场的海量规模相比，月均交易2000亿元到7000亿元的债券借贷市场，在存量现券规模中只占百分之几，显示债券借贷发展程度依然较低。有债市交易员称，目前国内债券市场的债券借贷业务模式主要是双边借贷模式，主要通过QQ等通讯工具或者中介寻找交易对手，寻券成本较高；而在发达国家的资本市场，债券借贷除了双边借贷模式，还有集中债券借贷和代理债券借贷等业务模式。全国银行间同业拆借中心在2018年2月推出了债券借贷意向报价成交模块——X-Lending，为债券借贷提供了集中报价平台。一位债券市场监管人士称，X-Lending仍然是双边借贷模式，而集中债券借贷模式是更进一步，是持券方授权债券登记结算机构，在许可范围内帮忙融出券，是一种三方关系；但是跟股票市场融券不同的是，股票市场融券的中证金公司是自己持券，但是集中债券借贷的债券登记结算机构并不自己持券。