关键词：农林牧渔行业；半年策略；市场分析
摘 要：周期未尽，期待回响。1H16，周期景气高企推动农业板块投资表现一鸣惊人。展望 2H16，畜禽链景气仍在延续。猪链，养殖环节盈利高点将近弹性趋弱，但存栏回升初启，景气回暖即将接力的后周期行业饲料、动保值得关注。禽链，需求驱动的禽价上涨接近尾声，但肉禽 17 年大概率将面临严重供给短缺，如有调整将是再次买入时机。畜禽链以外，国际糖价上涨动力仍存，随内外糖价差缩减以及走私监管趋严，内糖跟涨可期。
目 录：

一、 周期未尽，期待回响........ 5

二、 猪链：养殖弹性趋弱，后周期景气接力... 6

2.1 猪价高点将至，养殖弹性趋弱.......6

2.2 存栏回升初启，后周期景气接力....7

2.3 饲料：销量回升将显，盈利弹性先行...9

2.4 动保：招采市场阶段性触底，前期滞涨带来布局良机.....10

三、 禽链：需求驱动接近尾声，期待供给下降拉开帷幕...... 11

3.1 供给未降，需求先行，景气高企........12

3.2 对供给下降时点的判断....13

3.3 补栏、补库接近尾声，期待供给趋势下降开始....14

四、 大宗农产品：供需格局修复，关注糖价上涨..... 15

4.1 全球供需格局修复，外糖涨价动力仍存...15

4.2 价差缩减助推内糖价格，糖价景气有望延续........16