国五排放标准将于2018 年1 月1 日全面推行，而国六标准也已经在路上，在不断严格的排放标准下，汽车尾气催化器体系将迎来变革，在技术路线、载体体积、组成部分等方面都将出现较大变化，并可能带来相应的投资机会！

一、汽车尾气催化：传统行业孕育材料大机会 ........... 5

1.1 汽车尾气控排：机后催化净化是关键 .... 5

1.2 尾气催化器是化工材料的综合体 ........... 8

（1）催化剂载体：主要为蜂窝陶瓷 8

（2）涂层：主要为氧化铝 9

（3）催化助剂：金属氧化物 10

（4）活性组分：贵金属/普通金属 10

1.3 EGR 与SCR 之争：SCR 仍有望成为主流 ..... 10

二、汽车产业稳步发展，排放指标加速升级 . 12

2.1 汽车产业稳步发展为尾气催化提供支撑 .......... 12

2.2 排放标准升级：国五逐步落地，国六已在路上 ........... 13

（1）国五标准逐步落实，助推排放升级 13

（2）国六标准已在路上，北京2017 年率先实施 14

（3）国六标准比国五标准再严格30%以上 15

三、国六有望带来尾气催化材料翻倍空间 .... 16

3.1 国六标准下尾气催化材料空间大幅增长 .......... 16

（1）陶瓷载体：国六阶段需求扩大至2.4 倍 17

（2）分子筛：国六标准下实现从无到有 18

（3）氧化铝：国六标准下用量增长195% 18

（4）铈锆：国六标准下需求增长133% 18

（5）贵金属：国六标准下需求增长111% 18

3.2 材料国产化空间依旧巨大........ 19

四、投资建议 ........... 20

4.1 国瓷材料（300285.SZ） ........ 20

4.2 万润股份（002643.SZ） ........ 21

4.3 贵研铂业（600459.SH）........ 22

风险提示 ...... 22