关键词：化工；差别化纤维；非常规丙烯；化肥
摘 要：在化工行业整体复苏尚不明显的时候，汽车、纺织服装等下游行业率先显示出了回暖迹象，我们认为改性塑料，差别化纤维板块更能抵抗复苏的不明确性，是一个攻守兼备的选择。国际能源结构向偏气的方向继续进军，在这样的背景下，非常规丙烯生产成为未来高速增长的市场。另外化肥出口政策转向值得关注，也能带动出口量的上升。绝对的成本优势和上下游的聚集效应，在中期可以消化目前的产能过剩情况；作为全球氟化工生产基地，行业的整体盈利能力还将随技术的进步和经济回暖而整体提升。
目 录：

1. 2012 年度情况回顾

1.1 板块总体下行，仍有投资机会

1.2 行业估值水平来到历史低位

2. 四条主线寻找有投资价值的板块

2.1 经济回暖，早周期行业率先受益

2.1.1PMI 连续3 个月回升，CPI 处于低位

2.1.2 化工行业总体回暖迹象尚不明确

2.1.3 部分下游行业显示出明确复苏势头

2.2 全球供需变动带来的机遇

2.2.1 单质肥价格陷泥潭，复合肥企业迎来盈利增长期

2.2.2 非常规丙烯行业迎来发展机遇

2.3 政策倾斜的板块依然值得看好

2.3.1“美丽中国”是“十二五”期间的投资热点

2.3.2 化肥出口政策放松

2.4 行业结构合理的板块具备长期投资价值

3. 相关上市公司分析

3.1 普利特：车用改性塑料龙头

3.2 江南高纤：差别化小纤维品种一枝独秀

3.3 史丹利：把握产能投产时机，业绩增长将充分反映量增

3.4 东华能源：LPG 国际采购和仓储能力配套给丙烯项目上保险

3.5 三聚环保：能源净化高端市场领军企业

3.6 红宝丽：产能投放，打开预期空间

3.7 湖北宜化：受益于化肥出口政策放松

3.8 三爱富：产品结构显优势，价格回暖值得期待