PPI同比回落，主要受上年同期基数较高影响；PPI环比0%，前值0%，短周期内国内外经济周期的错位对驱动工业品价格的主因，主要体现在钢铁、水泥价格的上涨，以及石油、有色价格的下跌。生产资料价格环比0%，较上月回落0.1个百分点；生活资料价格环比0%，较上月回落0.3个百分点。分行业来看，黑色金属冶炼和压延加工业环比1.3%，石油和天然气开采业环比-0.9%，有色金属冶炼和压延加工业环比-0.3%，煤炭开采和洗选业环比-1.2%。

1. CPI 增速回落 ............................................................................... 4
2. 高基数下PPI 延续回落 ................................................................ 5
3. 核心观点 ..................................................................................... 6
4. 风险提示 ..................................................................................... 6