关键词：稀土；钨；再生资源；投资策略
摘 要：国内宏观经济阶段性见底，实体需求逐步回暖，但复苏程度不足以推动金属价格上涨，大金属缺乏趋势性投资机会。下游需求阶段性复苏将刺激稀土和钨等供给紧缩的小金属价格恢复性上涨，相关个股存在显著的波段性投资机会。金属价格保持低位，同时下游需求回暖；金属材料深加工类企业将受益于此，尤其是再生资源类深加工企业。
目 录：

1. 经济阶段性见底，大金属缺乏趋势性投资机会

    1.1 流动性宽松依旧，实体经济复苏艰难

    1.2 基本金属定价权转移，中国经济阶段性见底

    1.3 财政悬崖支撑金价，十年牛市根基松动

2. 稀土和钨存在阶段性投资机会

   2.1 海外稀土开发对影响有限

   2.1.1 轻稀土受到一定冲击，但成本优势仍存

   2.1.2 重稀土具备资源与成本双重优势

   2.2 未来重稀土元素更加稀缺

   2.2.1 海外项目开发改变全球稀土供给格局

   2.2.2 未来整体供需平衡，重稀土元素更加稀缺

   2.3 长期享受政策红利，整合僵局突破在即

   2.3.1 供给端实质性紧缩，整合僵局突破在即

   2.3.2 重拳打击盗采，WTO 诉讼日益紧迫

   2.4 需求回暖刺激稀土和钨价格恢复性上涨

3. 长期看好再生资源深加工类企业

  3.1 中国是全球最大再生资源市场

  3.2 政策红利促再生资源产业快速发展

  3.3 迎接“黄金十年”，渠道布局是关键

4. 2013 年投资策略：稀土、钨、再生资源三分天下

  4.1 稀土和钨存在阶段性投资机会

  4.2 再生资源类深加工个股可长期关注

  4.3 风险提示

  4.4 重点公司盈利预测与投资评级