关键词：房地产行业；误区；房地产转型；行业周期；投资策略
摘 要：房地产就是开发经营、人民币贬值会威胁房地产市场、货币宽松减弱房价就不涨、行业处于周期高点、多元化和壳资源是行业转型的核心机会是几个典型“误区”。行业左侧属性降低系统性机会，但积极变化正在发生，自下而上机会陆续凸显。
目 录：
一、前言... 4
二、误区 1：认为房地产行业就是开发经营.... 4
1.中介经营、管理活动以及自有住房服务增加值占有明显份额.... 4
2.未来开发经营活动占比下降将削弱传统框架有效性... 7
3. 房地产仍是宏观对冲的有效工具，维持全年房地产投资 5~8%的预测... 8
4. 现在看空大周期已太过于“右侧”， 07 年已是大周期顶部.....11
三、误区 2：认为人民币贬值会威胁到房地产市场..... 12
1. 2030 年前，地产仍是“因”，汇率仍是“果”... 12
2.未来周期行业低斜率复苏将支撑人民币币值稳定.... 14
四、误区 3：认为货币宽松边际减弱了房价就涨不动了.... 15
1. 货币的量和价的边际都转弱了，但全局房价依旧坚挺.... 15
2.居民通胀预期变化是全局房价上涨的流动性条件..... 16
五、误区 4：认为行业处于周期高点.... 17
1.目前正处于 80 年代以来第四轮中周期的上半场..... 17
2.中周期包括两轮小周期，波浪式前进的特征极为明显.... 19
3.目前正处于第一轮小周期的高点... 20
六、误区 5：认为多元化或者壳资源是房地产转型的核心机会.... 21
1.行业变迁导致多元化加速，投资角度需重视安全边际.... 21
2.向存量新经济延伸才是房地产转型的长期价值所在... 22
七、投资策略.... 25
1.小周期高点削弱下半年指数超额收益... 25
2. 关注短期积极因素.... 26
八、风险提示.... 26
索取原文[28 页]
027-87841330