放开生产与销售渠道限制，有利于中药配方颗粒市场扩容。与中药饮 片相比，中药配方颗粒具有安全、有效、方便、质量稳定可控等优点， 经过国家长期政策引导与扶持，中国中药配方颗粒行业逐渐走向规范 化，2021 年11 月试点工作结束，生产与销售限制放开，行业迎来广阔 发展空间。医保端：我们认为从目前医保情况和政策趋势来看，随着国 标实行、配方颗粒进入省级平台挂网，未来将有更多省份把中药配方 颗粒纳入省级医保，最终有望纳入国家医保体系，医保覆盖范围的拓 宽有利于增强终端支付能力；需求端：销售范围拓宽至基层终端市场， 更迎合中药日常消费习惯。

一、放开生产与销售渠道限制，行业迎来发展机遇 .......................................................................... 6

1 配方颗粒质量标准持续完善，有望提高国际市场竞争力 .............................................................. 6

2 试点结束生产与销售渠道限制放开，加速市场扩容 ...................................................................... 8

2.1 政策端：引导配方颗粒生产与销售规范化，完善医保覆盖 ...................................................... 8

2.2 医保端：配方颗粒医保覆盖范围将逐步完善，增强终端支付能力 ........................................ 10

2.3 需求端：销售范围拓宽至基层市场，有望加速市场扩容 ........................................................ 11

3 集采预期：配方颗粒集采条件受限暂未落地，参考中成药集采降幅或为缓和 ....................... 12

二、市场规模有成倍提升潜力，国标切换利好龙头企业 ................................................................ 17

1 市场规模增长迅速，在中药饮片市场占比有成倍提升潜力 ....................................................... 17

2 中药材原料价格波动上涨，国标切换下出厂价有上调趋势 ........................................................ 18

3 四维度打造护城河，国标切换利好龙头企业................................................................................. 19

三、中药配方颗粒行业重点公司介绍 ................................................................................................. 21

1 老六家龙头企业介绍 ........................................................................................................................... 21

1.1 中国中药——产业链覆盖完善，渠道优势显著 .......................................................................... 21

1.2 红日药业——多板块创新成果显著、业绩增长具备潜力 ......................................................... 22

1.3 华润三九——品牌渠道优势显著，配方颗粒智能制造水平较高 ............................................. 23

2 其他企业介绍 ........................................................................................................................................ 24

2.1 以岭药业——以河北为起点发力配方颗粒业务，有望进行省外扩张 .................................... 24

2.2 佛慈制药——与红日合作开展配方颗粒业务，具备产能优势 ................................................. 25

2.3 新天药业——中药颗粒产业化快速推进，创新中药即将获批 ................................................. 26

2.4 神威药业——中药配方颗粒业务营收快速增长 .......................................................................... 27

四、风险提示 ........................................................................................................................................... 28