[总体感觉经济运行比较平稳，与此同时市场的预期更加乐观，因此财政有明显“去刺激"倾向，房地产政策也开始转向“去泡沫"。未来一个季度的经济运行中，部分行业会出现一定程度的周期性放缓，投资和出口有继续下行的风险，消费会出现一定上行，但总体来说没必要对经济状况过分担心。货币政策仍会保持边际性收紧。]

2017年11月“第一财经首席经济学家信心指数"为50.79，较上月有所下降，但仍连续15个月保持50荣枯线以上，超过八成的经济学家对未来一个月中国经济持乐观态度，他们认为实体经济虽有下行压力，但表现将维持平稳。

预计未来积极的财政政策和稳健中性的货币政策将继续配合，为改革护航。经济学家们预计，10月M2同比增速、新增贷款同比增速和社融规模都将较上月下降。具体经济指标来看，消费较为平稳，CPI同比高于上月，PPI同比有所下降。固定资产投资增速比上月放缓，贸易顺差较上月有所扩张。

人民币对美元汇率在10月份经历先升值后贬值，经济学家们预计11月底人民币对美元汇率将贬值至6.65（10月31日人民币对美元中间价为6.6397），到年底，人民币对美元汇率将进一步贬值至6.68，这是人民币对美元汇率预期在年内连续六次上调后，首次出现下调（上月底预测值为6.66）。

信心指数：

连续15个月高于50线

信心指数(2017年11月)

平均值50.79

最大值52.4

最小值49

11月“第一财经首席经济学家信心指数"为50.79，较上月有所下降，但仍连续15个月保持在50荣枯线以上。本月给出该预测值的17位经济学家中，仅有两位给出了低于50的预测值，这意味着超过八成的经济学家对未来一个月中国经济持乐观态度。其中，最乐观的预估值52.4来自海通证券姜超，民生证券邱晓华给出本次信心指数预测值的最低值49。

招商银行丁安华表示，从已有的数据来看，消费、工业生产与进出口均有不同程度的反弹，而投资仍继续回落，主要经济指标呈好转态势。国际货币基金组织（IMF）在最新一期《世界经济展望报告》中，将今年中国经济增长预期上调0.1个百分点至6.8%，为今年第四次上调。9月份M2触底反弹，但未来大概率仍维持在低位，货币政策难言转向，央行会继续“削峰填谷"，维持流动性稳健中性的局面。

工银国际程实认为，由于固定资产投资的增长放缓，三季度中国经济同比增速回落至6.8%。这表明，中国经济的周期演变正式开启，渐次步入“短周期回落+长周期企稳+超长周期崛起"的新状态。随着周期的演变，中国经济的“减速增质"步入白热化阶段，结构性的新亮点正在涌现。并且，合理的政策协同也有望平衡多重政策目标，加速中国经济的长周期筑底。有鉴于此，他预测，中国经济2017年增速将达到6.9%，然后在2018年夯实基底，并于2019年逐步开启长周期的触底反弹。

民生证券邱晓华预测实体经济整体平稳的趋势没有改变。投资稳中趋降，消费保持平稳，出口复苏持续。9月地产销售首次转负，对地产投资的拖累将加大，地产投资下行难免。供给侧改革和环保督查持续，供给端将进一步收缩，需求端地产投资和基建投资下行，供需双降，大宗商品价格将逐步回落，经济下行压力依然存在。

物价：CPI较上月上升，

PPI增速低于上月

CPI%PPI%

平均值1.756.43

最大值26.9

最小值1.65.8

调研结果显示，经济学家们对本周将会公布的10月CPI同比增速的预测均值为1.75%，较统计局公布的9月值（1.6%）有所上升。参与调研的23位经济学家中，工银国际程实、渣打银行丁爽、民生证券邱晓华、德勤中国许思涛、摩根大通朱海斌和国家信息中心祝宝良给出了最小预测值1.6%，最大值2%来自于瑞穗证券沈建光。

经济学家们预计10月PPI同比增速将由统计局公布的9月数值（6.9%）降至6.43%。其中，预测最高值6.9%来自渣打银行丁爽和德勤中国许思涛，而最低值5.8%来自于工银国际程实。

申万宏源李慧勇预计，10月的CPI将在食品价格推动下有所回升，回升至1.8%，较9月提升0.2个百分点。10月开始，取暖季环保限产开启，对工业品价格有一定支撑。但进入四季度以后，PPI的基数将快速抬升。从高频数据来看，作为PPI领先指标的CRB指数增速自8月来连续回调；10月南华工业品指数以及动力煤、钢铁、水泥等主要工业品价格的增速均有较明显的回落。预计10月PPI上涨6.3%，较9月回落0.6个百分点。

9月最佳预测经济学家10月预测（CPI）：

丁安华：1.8%

姜超：1.7%

连平：1.8%

汪涛：1.8%

王涵：1.7%

温彬：1.8%

周浩：1.9%

沈建光：2%

谢亚轩：1.9%

祝宝良：1.6%

9月最佳预测经济学家10月预测（PPI）：

沈建光：6.4%

社会消费品零售总额：

较为平稳

社会消费品零售总额增速%

平均值10.37

最大值10.8

最小值9.9

调研结果显示，10月社会消费品零售总额同比增速预测均值为10.37%，较9月（10.3%）上升0.07个百分点，保持平稳。其中，10.8%的最大值来自交通银行连平，海通证券姜超给出了最小值9.9%。

民生银行黄剑辉认为10月消费增长受到多重因素的影响：一方面，各大中城市前期密集出台一系列地产调控措施，随着政策效应逐步释放，房地产销量持续下滑，预计居住类相关消费增速会继续回落。另一方面，油类和汽车消费增加会对消费形成有力支撑。一是油价上涨加之双节因素导致10月长假较去年多一天，会带动油类消费增速加快；二是高频数据显示，10月前三周汽车消费走势平稳，环比增速呈现逐周逐步回升态势，且去年同期基数较低，因此10月汽车消费同比增速会有所加快。综合来看，预计10月社会消费品零售总额增速为10.4%，较上月加快0.1个百分点。

9月最佳预测经济学家10月预测（社会消费品零售总额）：

汪涛：10.4%

谢亚轩：10.6%

周浩：10.4%

祝宝良：10.3%

工业增加值：有所下降

工业增加值增速%

平均值6.24

最大值6.6

最小值5.9

调研结果显示，10月工业增加值同比增速预测均值为6.24%，低于统计局公布的9月值（6.6%）。其中，民生银行黄剑辉给出了最小值5.9%，渣打银行丁爽给出了最大值6.6%。

兴业证券王涵表示，高频发电煤耗、高炉开工率下滑，指向工业增加值可能减速。取暖季限产之下，使得部分污染行业生产受限，高炉开工率明显下滑，发电煤耗10月也相对9月有所下滑。这些迹象指向10月份的工业生产相对9月可能减速。

9月最佳预测经济学家10月预测（工业增加值）：

朱海斌：6.5%

固定资产投资增速：

有所放缓

固定资产投资增速%

平均值7.34

最大值7.5

最小值7.2

经济学家们预计，10月固定资产投资增速均值为7.34%，较于统计局公布的9月值（7.5%）有所放缓。其中，渣打银行丁爽和德勤中国许思涛给出了最高值7.5%，民生银行黄剑辉、海通证券姜超、瑞银集团汪涛、摩根大通朱海斌和招商证券谢亚轩给出了最低值7.2%。

兴业银行鲁政委表示，10月份水泥价格同比涨幅继续收窄，意味着部分地区的房地产和基建投资可能受重大会议影响而放缓，从而带动全部固定资产投资小幅放缓。

9月最佳预测经济学家10月预测（固定资产投资累计增速）：

潘向东：7.4%

王涵：7.4%

沈建光：7.3%

房地产开发投资：

有所下降

房地产开发投资增速%

平均值7.78

最大值8.1

最小值6.8

调研结果显示，10月房地产开发投资累计增速的预测均值为7.78%，较统计局公布的9月值（8.1%）下降0.32个百分点。参与调研的经济学家中，工银国际程实、国家信息中心祝宝良和德勤中国许思涛给出了最高值8.1%，民生银行温彬给出了最低值6.8%。

瑞银集团汪涛预计，10月房地产销售小幅反弹，新开工依然较弱。高频数据显示10月30个大中城市的房地产销售同比跌幅从9月的45%收窄至43%。由于基数较高且棚户区改造货币化安置对销售增长的贡献减弱，三四线城市房地产销售可能较为疲弱。全国整体来看，考虑到基数因素略有好转，估计房地产销售可能从上月的同比下跌1.5%转为同比增长2%左右。另一方面，虽然库存已明显回落且此前开发商积极购置土地，但考虑到基数较高，新开工可能依然乏力。

9月最佳预测经济学家10月预测（房地产开发投资累计增速）：

谢亚轩：7.9%

外贸：贸易顺差较上月增加

贸易顺差：出口：进口：

（亿美元）同比（%）同比（%）

平均值378.427.2517.42

最大值4601034

最小值2203.911.4

欧美国家工业生产复苏，外部需求持续走强，经济学家们预计本周将会公布的10月全国进出口数据中，贸易顺差将由9月的公布数值（284.7亿美元）上升至378.42亿美元，进出口同比数值双双有所下降，出口同比值将由9月的公布值18.7%下降至17.42%，出口同比值则由上月的公布值8.1%降至7.25%。

招商证券谢亚轩预计出口同比增速为9.1%，进口同比增速将降至14.2%，贸易差额为460亿美元。外需方面，欧美经济增长较为超预期，10月海外国家PMI等景气指数保持高位，因此预计本月外需总体平稳；今年以来季初进口规模偏低的现象明显，上月进口量大增的替代效应，投资的下滑、金属和工业类宗商品价格连续三个月小幅下滑，都预示进口增速将下滑，不过低基数之下，下滑幅度不会太大。

9月最佳预测经济学家10月预测（贸易顺差）：

李慧勇：358亿美元

新增贷款：较上月下降

新增贷款（亿元）

平均值7783.04

最大值12700

最小值6000

经济学家们预计，10月新增贷款将较上月数据（12700亿元）下降至7783.04亿元，参与调研的经济学家中，渣打银行丁爽给出了最高值12700亿元，瑞银集团汪涛给出了最低值6000亿元。

黄剑辉表示，居民贷款方面，央行严查消费贷违规进入房地产市场，居民短期贷款或受此影响而回落；10月份30大中城市商品房成交套数和面积较上月有所下降，同时近期房价涨幅也有所回落，预计新增居民中长期贷款将较上月回落。企业贷款方面，近期经济表现出韧性，提振了市场信心，企业中长期贷款或仍保持高位。因此，预计10月新增人民币贷款8000亿元。

9月最佳预测经济学家10月预测（新增贷款）：

周浩：6300亿元

社会融资总量：

较9月下降

社会融资总量（万亿元）

平均值1.15

最大值1.82

最小值0.73

调研结果显示，10月社会融资总量预测均值为1.15万亿元，较央行公布的9月数据（1.82万亿元）有所下降。其中，渣打银行丁爽给出了最大值1.82万亿元，德商银行周浩给出了最小值0.73万亿元。

王涵表示，表外融资转向表内继续支撑贷款。1~9月的贷款整体强于去年同期，主要原因是金融监管导致表外融资受限，企业发债较去年同期明显减少，实体融资更加依赖银行贷款。考虑到固定资产投资资金来源中的准财政明显弱于去年，投资可能也会更加依赖贷款。预计10月贷款和社融可能仍维持较高位。

9月最佳预测经济学家10月预测（社会融资总量）：

温彬：1.25万亿元

朱海斌：1.1万亿元

M2：较上月有所下降

同比%

平均值9.15

最大值9.4

最小值8.9

经济学家们预计，10月M2同比增速将由9月的公布值9.2%下降至9.15%。其中，德商银行周浩给出了最大值9.4%，国经中心徐洪才和摩根大通朱海斌给出了最小值8.9%。

鲁政委表示，M2方面，9月央行外汇占款环比小幅转正。外汇占款的回升可能带动10月M2同比继续回升至9.3%。

9月最佳预测经济学家10月预测（M2）：

丁爽：9.2%

连平：9.15%

利率&存款准备金率：

调整可能性极小

给出存贷款基准利率预测的21位首席经济学家均认为到11月末，存贷款基准利率不会发生变化。存款准备金率方面，20位经济学家给出了预测，他们普遍认为11月央行实施全面降准的可能性极小。

汇率：人民币对美元汇率年内将继续贬值

汇率（2017年11月末）汇率（2017年底）

平均值6.656.68

最大值6.76.85

最小值6.556.58

人民币对美元汇率在10月份先升值后贬值，经济学家们预计11月底人民币对美元汇率将贬值至6.65（10月31日人民币对美元中间价为6.6397）。到年底，人民币对美元汇率将进一步贬值至6.68，人民币对美元汇率预期在年内连续六次上调后首次下调（上月底预测值为6.66），意味着年末时人民币对美元汇率将较年初时（1月3日人民币对美元中间价为6.9498）升值3.88%。

徐洪才表示，9月之前，人民币对美元的双边汇率一路升值6%以上，与此同时人民币对欧元出现7%的贬值，因此，盯住一揽子货币保持温和贬值。今年以来，美元指数总体贬值。1~8月，这种贬值的主要原因是欧元对美元出现15%以上升值，这种升值实际是对过去几年欧元对美元大幅贬值的修正。展望未来，人民币对美元、对欧元、对一揽子货币保持相对稳定是可以期待的。

官方外汇储备：连续九个月上升

官方外汇储备（亿美元）

平均值31143.97

最大值31700

最小值30985

经济学家们预期10月末官方外汇储备为31143.97亿美元，高于上月公布值（31085.1亿美元），连续9个月上升。

汪涛预测10月外汇储备规模小幅下降。10月在岸人民币对美元即期日均交易量增加，且人民币对美元汇率在月初大幅升值，之后有所回落，因此资本外流压力可能有所回升。最近两个月来，市场对人民币汇率的预期已由乐观转为双向波动。考虑到10月主要货币（欧元、日元、英镑等）对美元贬值，且发达国家政府债券价格有所下降（10月底价格与9月底价格相比），估算10月外汇储备估值损失为150亿美元左右。再进一步考虑其他因素（贸易顺差小幅扩大、净FDI稳定等）之后，估算10月外汇储备可能小幅下降50亿美元左右，是今年2月以来首次下降。

政策：重心由量转向质

潘向东预计，四季度将依然实现积极的财政政策和稳健中性的货币政策，但四季度经济仍有一定下行压力，为呵护实体经济发展兼顾安抚债市情绪，不排除四季度在实际执行中略有放松的可能。监管政策在明年两会之前预计仍是强监管的态势。

许思涛认为，此前央行宣布于2018年实施定向降准政策，促进资源向普惠金融领域倾斜，释放了其引导结构优化并改善中小企业融资状况、促平衡发展的信号。实际上，面对去杠杆重任，放缓经济增速是重要前提，合理利用财政杠杆（如减税）、改善营商环境、促进更加公平的市场竞争等，将能更有效促进信贷质量提高，助推金融更好服务于实体经济。他认为，未来政策重心将由量转向质，首要关注经济结构性改革和金融风险削减，提高资产利用效率，优化资源配置。