存量更新是本轮挖掘机复苏周期的重要支撑，但碍于行业缺乏对于存量结构的官方数据，使得对于旧机更新节奏的分析变得难以量化。我们提取了2019 年12 月份（截止日12 月4 日）挖掘机交易平台铁甲二手机的全部二手机挖掘机交易数据，共计5.4 万个，对此前的存量分析初步结论做进一步的验证，主要结论如下。

1. 挖掘机2020 年仍处于存量更新上行周期.................................................................................................... 3

1.1.结论一：二手挖掘机平均开机小时数达到8480 个小时 ............................................................... 3

1.2.结论二：日韩系挖掘机老化严重，国产品牌替代空间广阔 .............................................................. 3

1.3.结论三：存量挖机开机小时数在1 万-1.2 万进入更新淘汰阶段 ..................................................... 4

1.4.结论四：2020 年仍处于存量更新上行阶段，峰值可能在2021 年之后 ............................................. 5

2. 液压件市场空间成长空间巨大，破碎锤周期属性弱化.............................................................................. 6

3. 推荐标的：三一重工、恒立液压、艾迪精密......................................................................... 8

3.1.三一重工：强者恒强，更新加速支撑工程机械需求韧性 ............................................................ 8

3.2.恒立液压：挖机油缸龙头地位稳固，泵阀助力长期发展 ................................................... 8

3.3.艾迪精密：挖机景气驱动，破碎锤+液压件成长逻辑清晰 .......................................................................... 9

4. 风险提示 ................................................................................................................................................................... 9

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