三大运营商公布2018 年CAPEX 计划。其中，只有中国联通2018年资本开支预计上升19%，中国移动和中国电信则分别下滑6%和

16%，基本符合市场预期。我们预测2018 年中国电信业CAPEX 将为3740 亿元，同比下降4%；由于5G 试商用，2019 年CAPEX 预

计为3770 亿元，小幅回升0.4%。

2018 电信资本开支：CAPEX 继续下滑，物联网终端成为亮点 ........... 3

2018 年宽带接入CAPEX 下滑明显 ......... 3

2018 年移动网络投资继续萎缩，但NB-IoT 可能为终端采购带来机会 ............. 5

主体网络投资全面下滑，警惕通信设备商投资风险 ........... 6