猪瘟疫苗竞争激烈，市场较为成熟。1）行业规模：据草根调研，2016年猪瘟市场规模约 10 亿元；2）渗透率：约95%，其中市场苗以中大规模养殖户为主要客户；3）竞争格局：企业数量超过 50 家且均有国内企业，主要竞争企业疫苗产品线基本覆盖脾淋苗、细胞苗及传代细胞苗；4）细胞苗为主：目前市场上细胞苗使用占比约为 90%；5）市场空间：据我们初步预估，在规模化及市场化推动下，猪瘟市场苗空间约 15 亿元。

1. 什么是猪瘟？ ...... 5

2. 猪瘟疫苗............. 7

2.1. 什么是猪瘟疫苗？......... 7

2.2. 猪瘟疫苗市场现状...... 8

3. 招采取消短期市场收缩，规模化推动猪瘟市场苗长期增长...... 12

3.1. 招采取消短期预计市场收缩，龙头企业有望脱颖而出！...... 12

3.2. 养殖规模化提速，有望直接推动猪瘟市场苗扩容！........ 13

4. 猪瘟疫苗上市企业分析........ 16

4.1. 生物股份（ 600201.SH）....... 16

4.2. 中牧股份（ 600195.SH）....... 18

4.3. 普莱柯（ 603566.SH）........ 19

4.4. 海利生物（ 603718.SH）..... 20

4.5. 瑞普生物（ 300119.SZ）....... 21

4.6. 天康生物（ 002100.SZ）........ 22

4.7. 金河生物（ 002688.SZ）....... 23

4.8. 天邦股份（ 002124.SZ）....... 23

4.9. 大北农（ 002385.SZ）........ 24

4.10. 温氏股份（ 300498.SZ）....... 25

5. 投资建议........... 26

6. 风险提示........... 26