公司坐拥疆棉资源，享多项政策优惠（出疆棉移库补贴和运费补贴、使用新疆地产棉补贴、税率优惠、水电费补贴等），2015 年公司确认补贴1.1 亿元，其中约80%与在疆产能直接相关，我们预计未来随着公司新疆产能增加，补贴望持续增长。综上，我们预计公司2016 年净利润约2.15 亿元，2016-2018 年净利润CAGR41%。

质地优异的中高端棉纺企业 .. - 5 -

全国领先的中高端棉纺企业 ....... - 5 -

立足新野本部，坐拥疆棉资源 ... - 7 -

背靠新野县财政局，地方纳税大户 .. - 9 -

棉价波动考验纺企，价差收窄促进内需 .. - 9 -

棉价上行区间利好纺企盈利，波动行情考验纺企综合实力 ....... - 9 -

棉价企稳，内外棉价差收窄提振内需 .. - 11 -

新疆成内棉主力，在疆纺织产业享政策红利 ... - 14 -

经营上行开启，持续成长可期 ... - 16 -

“产能释放+产品升级”双核驱动下的持续性成长 ...... - 16 -

补贴80%与在疆产能挂钩，业绩增长核心在于经营改善 .. - 18 -

董监高增持显信心 ....... - 21 -

估值评级和投资建议 ..... - 21 -

估值评级 .... - 21 -

投资建议 .... - 22 -