关键词：所有制差异;金融发展;资本形成;倒“U”型
摘 要：国际金融危机之后发展出了“金融过度论”,认为金融发展与经济增长之间并不是简单的线性因果关系,而是存在“阈值效应”。而资本形成作为研究金融发展和经济增长的重要纽带,其与金融发展间的关系也引起了不少学者的关注。迄今为止,国内外学者已经从不同角度展开了一系列研究,也取得了较为丰富的研究成果。一方面,众多研究认为金融的发展可以有效促进储蓄向投资的转化,促进资本形成,另一方面,一些学者认为金融的过度发展会抑制资本的形成。值得注意的是,尽管现有研究表明金融发展对资本形成存在正负两方面的影响,很少学者会关注金融发展与资本形成是否存在着“阈值效应”,已有的研究也尚未对金融发展与资本形成之间的关系作出系统的解释。同时,由于我国金融市场的特殊性,所有制对我国信贷市场的资本配置方向及效率存在较大的影响。然而,多数研究还是基于“无所有制差异”的假设条件下研究金融发展对实体部门资本形成的影响,从所有制差异角度切入的研究不多见。本文的创新在于对工业企业的产权性质进行区分,就不同所有制下金融发展对工业资本形成的贡献机制和两者间的关系进行梳理,并试图对其实证检验,以探讨如何通过金融发展促进不同所有制工业企业的资本形成进而实现新发展。在理论研究中,本文对金融发展理论、资本形成理论和所有制对资本配置的影响机理进行了文献回顾。在实证分析中,本文利用中国大陆30个地区2003~2013年的国有及国有控股工业企业和民营工业企业为样本,建立分地区的面板数据模型检验金融发展与资本形成之间的规律。综合各方面的研究,本文认为:(1)我国以银行为主导的金融体系在资源配置上受到所有制的影响较大,金融发展更利于国有及国有控股工业企业资本形成。(2)金融发展与工业资本形成之间存在“倒U型”关系,表现为金融发展在初期有利于工业资本形成,过度发展则会产生挤出效应。(3)金融发展对民营工业企业资本形成的边际效益先于国有及国有控股工业企业开始减弱。
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