美国电商对快递业推动较弱系电商件增长不快且价格低，商务件增长放缓，亚马逊存分流效应等原因。虽然电商对美快递业推动有限，但其已形成三足鼎立、脱离价格战的垄断格局，预计未来中国快递业将通过整合胜出3~4 家快递巨头。

美快递业：增长平稳，寡头垄断 ........... 1

概览：行业件量148 亿件、规模1211 亿美元，格局三足鼎立 ... 1

经营：USPS 体量大但亏损多，UPS 盈利最强，FedEx 借力并购加速追赶.. 3

产品：产品高度重叠，UPS、FedEx 物美价贵而USPS 价廉质低 ................ 6

中美对比：分散vs 垄断，竞争vs 合作 .................. 8

需求端：国内电商件占主导，美国电商件占比不足50% ............ 8

供给端：国内竞争分散，美国寡头垄断；中国产品单一，美国产品丰富 ....... 9

价格端：国内价格持续下行，美国价格逐年攀升 ... 11

美电商件：电商增长带动电商快递放量，亚马逊FBA 仓配物流冉冉升起 .. 14

美国电商业：行业持续较好增长，亚马逊一枝独秀 .................. 14

电商件发展：电商件成快递增量源泉，USPS 受益最大，亚马逊FBA 仓配+自建机队欲分

一杯羹 ........... 16

抽丝剥茧：多因素造成美国电商红利期下，快递行业受益不明显 ............... 19

因素一：美国电商件总增量有限 ......... 20

因素二：USPS 和亚马逊分流电商件，致UPS 和FedEx 件增较少 ............ 23

因素三：快递龙头足以吸纳所有增量，中小企业无逆袭机会 .... 24

因素四：非电商件存量大且增长慢，增量电商件对整体推动作用有限 ........ 25

因素五：电商件价格较低，进一步降低电商件对业绩的拉动作用 ................ 26

风险因素 ....... 27

投建建议：国内快递尚需整合，关注成本占优或差异化竞争标的 ............... 27