发改委等四部门发布《关于进一步加快推进中西部地区城镇污水垃圾处理有关工作的通知》，中西部地区生态环保领域补短板工作提上日程。 

一、污染防治仍是 PPP 主力，水环境治理市场加速释放 ... 3

（一）水务市场上半年基本情况 . 3

（二）水处理领域向更广泛、更精细的方向发展 .. 4

1.补短板、治园区，环境治理更具针对性 . 4

2.水污染防治资金管理办法出台，重点区域获专项资金支持 . 5

3.水环境治理PPP 项目加速释放，考验水处理企业综合实力 . 5

（三）水处理领域上市公司财务分析 ... 6

1.成本与费用增长压缩盈利空间 . 6

2.资产负债率持续增长，债务偿还能力需关注。 .. 7

3.经营活动现金流好转，保障企业稳定运营 ... 8

4.杜邦分析 .. 9

二、水环境治理为水处理市场带来新增量 .. 9

（一）环保行业细分子行业所处周期判断 . 9

（二）范围扩展、程度加深，水处理领域迎来新发展 ... 9

1.水资源总量保持稳定，农业用水依然是主要方向 . 9

2.水环境指标总体稳中向好，但仍有部分区域污染问题未解决 . 12

3.未来水处理行业的发展方向 ... 14

三、水处理行业面临的问题及建议 .. 15

（一）现存问题 .. 15

1.竞争秩序混乱，市场信息不对称.. 15

2.技术缺乏超前性，科研成果转化难 . 15

3.自身造血能力差，过度依赖政府补贴 ... 16

（二）建议及对策 . 16

1.加强政府监管，维护市场健康 .. 16

2.培养具有核心竞争力的企业 ... 16

3.改善商业模式，打造综合化服务.. 16

四、环保行业在资本市场中的表现 .. 16

（一）环保行业在国民经济中的地位 . 16

（二）环保行业估值修复，静待进一步调整回归 ... 17

（三）年初至今板块表现弱于沪深300 . 18

五、投资建议及股票池 ... 19

（一）投资建议 .. 19

1.看好需求稳定的固废产业链、环境监测、水环境治理 ... 19

2.投资策略：寻找技术水平领先、运维经验丰富的细分领域龙头 ... 20

（二）核心组合表现 ... 20

六、风险提示 . 21

七、附录 .. 21

（一）2019 年6 月新增水务与固废项目清单. 21

（二）环保行业涉及的上市公司 .. 22