在研发成本日益增高，研发成果不确定性日益增大的情况下，大型医药公司依靠自身研发实现产品线扩容存在较大的风险性，为确保公司未来收益，多数企业通常通过以品种为核心的投资、并购或引入，快速将优质畅销药品或拥有优质畅销药物的公司纳入旗下。

1. 海外并购多风流 . 5

2. 并购能快速补充产品线 ........ 8

2.1 新药研发成功率不断降低且面临专利悬崖危机 ................ 8

2.2 并购能降低研发风险，缓解专利悬崖带来的业绩压力 .. 10

3. 并购影响企业多方面 .......... 10

3.1 辉瑞制药 .. 11

3.2 百时美施贵宝 ............. 14

3.3 赛诺菲·安万特 ......... 16

4. 国内悄然推进 ... 18

4.1 国内需求增长，控费压力持续 .... 18

4.2 国内创新环境改善，活力逐步释放 ............... 20

4.3 审批制度变化，进口注册加快 .... 24

5. 投资建议 ........... 27

6. 风险提示 ........... 28