云米是小米净水器的供应商，成长初期，和小米相互赋能：云米2014年成立，不久即获得来自小米的天使轮融资，并于2015年推出第一款小米反渗透净水器，价格低于市场上相似性能的净水器，成为小米的明星产品之一，提升了小米IoT产品的客户认可度。凭借小米净水器的销售，云米在2年时间里成长为收入过3亿（2016年）的公司（90%收入来自小米净水器），成功站稳脚跟。小米和生态链公司的分成模式是按毛利5:5分成，即小米按成本价向云米采购产品，销售后产生的毛利润的50%归属于云米；云米还可以通过“小米有品”平台销售自有品牌产品，小米会按销售价收取8%的佣金；此外，云米还和小米共享净水器的用户使用数据。

1 公司概况.......4

1.1 历史沿革和股权结构...... 4

1.2 公司目前处于快速成长期，自有品牌收入占比不断提升...... 4

2 消费升级趋势下，智能家电渗透率有较大提升空间.......5

3 云米：由净水器切入，成为全屋互联网家电提供商......7

3.1 创立之初，依靠小米的品牌和渠道站稳脚跟....... 7

3.2 产品：由智能净水系统逐步拓展到全屋互联网家电...... 8

3.3 F2C 全渠道新零售战略，轻资产模式利于线下门店快速铺设..... 11

3.4 多种营销手段提升自有品牌知名度....... 12

3.5 财务分析....... 13

3.6 投资建议：小米品牌是基石，自有品牌打开新的成长空间...... 15

风险提示......16