2017 港股汽车业绩增速整体趋缓；其中，零部件厂商增速回落，主机厂差异明显，经销商盈利增强。我们预测，1）2017-2020E 国内传统燃油乘用车销量年复合增速约3.1%（其中，豪华品牌约7.5%，中高端品牌约2.7%，自主品牌约2.4%）。2）2017-2020E 国内新能源汽车销量年复合增速约34%（渗透率有望从2017 年约2.7%逐年稳步提升至2020E 约5.5%）。

1、 2017FY 业绩综述...... 7

2、 行业政策波动，市场过度担忧 . 8

2.1、 行业政策波动 ............ 8

2.2、 进口关税下降 ............ 8

2.3、 外资股比限制放开 ... 15

3、 中美贸易摩擦之汽车行业国际比较 ...... 17

3.1、 美日汽车贸易摩擦 ... 17

3.2、 日本汽车发展路径 ... 21

3.3、 韩国汽车发展路径 ... 22

4、 中国汽车市场 .......... 24

4.1、 中国 vs 日本/韩国汽车市场 . 24

4.2、 中国传统燃油汽车市场 ......... 25

4.3、 中国新能源汽车市场 ............. 31

4.4、 行业评级与估值 ...... 38

4.5、 行业风险提示 .......... 39

5、 推荐标的 ... 40

5.1、 广汽集团（2238.HK） .......... 40

5.2、 华晨中国（1114.HK） .......... 41

5.3、 吉利汽车（175.HK） ............ 42

6、 附录 .......... 43