家电板块整体收入端增速的改善与前期地产销售火热的滞后传导效应有一 定关联，体现在除了白电、零部件板块以外，厨电、小家电板块收入增长同 样十分靓丽。受到空调去库存周期以及低基数影响带动，空调业务的高速增 长拉动了白电及零部件板块收入端的高速增长。排除 16 年基数影响，对比 15 年 Q1&Q2，家电各子板块收入均有明显提升。而除了地产因素以外，消 费升级拉动的需求也较为明显。以三大白电公司为例，排除并表以及空调库 存周期影响，对比 15 年收入情况，则青岛海尔收入增速表现较美的集团更 佳。

1.17H1 总结：板块收入增速存差异，地产后周期影响不同4

2. 17H1 总结：消费升级带动均价提升，费用率控制水平良好9

 2.1. 均价提升明显，产品结构改善在加速9

2.2. 广告促销及研发费用率上升不明显11

3. 展望 Q3：三四线棚改带来增量需求，预收账款体现增长潜力14