关键词：贵金属；白银；银价；供需表；投资建议
摘 要：
近期白银大涨， 4 月 20 日单日涨幅沪银 3.8%、伦银 4.34%。 我们建议高度关注白银板块配臵机会： 一是低银价下白银产出稳步回落；二是白银抗通胀属性与黄金相比不遑多让，而目前金银比处于历史相对高位， 白银上涨动能与势能兼备；三是白银工业属性强，充分受益工业金属价格反弹。
目 录：
1. 白银：看好银价弹性，期待白银闪光时刻...... 4
1.1. 供需平衡表：矿山产出下降导致未来 3 年白银供需继续略有短缺....4
1.2. 白银供给：产出增长时代已过， 2016 年进入负增长..... 4
1.2.1. 全球白银储量：集中分布在秘鲁、澳大利亚和智利等国..... 4
1.2.2. 全球白银供给结构：矿山产银为主，再生银为辅...... 5
1.2.3. 全球白银产量：墨西哥、秘鲁和中国产量靠前..... 5
1.3. 白银需求：首饰需求稳定增长，总需求保持平稳......7
1.3.1. 实物需求：增速平稳..... 7
1.3.2. 投资需求：驱动银价的关键动力..... 8
2. 银价：回溯历史看白银，通胀升温有望催生大牛市....9
2.1. 影响白银价格的关键因素：金融属性和工业属性..... 9
2.2. 回溯银价牛市史：通胀年代具备巨大弹性..... 9
2.3. 金银比蓄势待发：通胀升温有望催生银价大牛市重现.....10
3. 投资建议： 重视白银板块相关标的....11
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