整体在复苏，各国差异大。从GDP 增速来看，尽管投资仍疲弱，但消费却在好转，欧洲经济整体在复苏，但各国情况有差异，问题也不同。

1. 欧洲经济到底怎么样？ ...................... 6

1.1 需求端：整体在复苏，各国差异大 .................. 6

1.2 生产端：工业仍待复苏，地产依然疲弱 ........... 6

1.3 油价推升通胀，就业状况分化 . 7

1.4 不确定性增加，分裂风险上升 . 9

1.5 财政有心无力，宽松仍将持续 ....................... 10

2. 海外经济：特朗普讲话不及预期，美元指数持续回落 ..................... 10

2.1 特朗普讲话不及预期，美元回落黄金上涨 ..... 10

2.2 欧洲央行面临压力 ................. 11

3. 国内经济：经济开局稳定 ................ 11

3.1 外需再度回落 . 11

3.2 地产降幅收窄，汽车产销回落 ....................... 13

3.3 发电增速反弹，粗钢产量回升 ....................... 14

3.4 补库存进行时 . 14

4. 物价：通胀短期筑顶 15

4.1 12 月CPI 微降  15

4.2 CPI 或短期见顶 ...................... 15

4.3 12 月PPI 继续回升 ................. 16

4.4 1 月PPI 或再攀升 ................... 16

5. 流动性：社融继续高增，房贷已现疲态................... 17

5.1 央行投放货币 . 17

5.2 汇率继续反弹 . 17

5.3 社融继续高增，房贷已现疲态 ....................... 17

5.4 货币稳健中性 . 18

6. 国内政策：地产调控加强 ................ 18

7. 日历：聚焦1 月中数据 .................... 19