12月24日晚中信证券（600030.SH/06030.HK）公布了购买广州证券的停牌公告，震惊证券行业。中信证券称，正在筹划通过发行股份购买广州证券100%的股权，交易对手方为广州越秀金融控股集团股份有限公司（000987.SZ）及其全资子公司广州越秀金融控股集团有限公司（下称越秀金控）。

　　由于此交易涉及沪深两家上市公司、两家证券公司之间的资产重组，且交易对方触发重大资产出售，构成重大无先例事项，中信证券和越秀金控都公告将于12月25日起停牌，称力争在不超过5个交易日的时间内复牌。

　　“当前交易双方本着优势互补、共同发展的原则，初步达成了购买广州证券100%股权的协议，并签署了《意向合作协议》。"中信证券同时向投资者提示风险称，双方将对交易整体方案、交易价格、发行股份数量、发行价格等具体细节进一步协商。目前该交易正处于初步筹划阶段，对标的公司尚需进行进一步尽职调查，具体交易金额及该项交易最终是否能够达成存在重大不确定性，本次交易存在无法完成的风险，请广大投资者注意投资风险。

　　据财新记者了解，越秀金控此前主动找了多名头部券商进行接洽，希望通过换股的方式将手里的小券商（广州证券）卖出去，然后持有大券商（中信证券）的股份，进而扮演大券商财务投资者的角色。“当前小券商越来越难做了，还不如趁着现在还能卖上价格赶紧卖掉。"

　　中信证券一直被视为证券行业领头羊，已经具备了证券行业全牌照，亦无明显业务短板。一位市场人士分析称，这种外延式并购，对于大券商并没有太大吸引力。

　　另外一位华南地区的券商人员则告诉财新记者，虽然广州证券没有特别明显的优势和特色，但是广东省的券商机构太少，市场空间仍然很大，尤其是对于中信证券来说，可以加速其在华南地区的业务布局。中信证券虽然总部在深圳，但其业务部门都在北京。

　　一位大型咨询公司合伙人告诉财新记者，当前肯定是券商价值的低点，现在的交易时点比较合适。广州证券地域上有绝对优势，因为从目前整个证券行业都发力财富管理来说，广州是未来粤港澳大湾区建设的高地和热点，中信证券通过地域布局财富管理业务是其重要手段。

　　至于收购后的协同效果，上述合伙人认为，一是在地域上弥补中信证券的华南布局；二是通过大湾区的一些创新政策，博取整个大的财富管理，与券商的一些基础业务包括投行与资产管理等业务形成协同；第三通过广州来覆盖粤港澳大湾区的财富人群。“归根结底还是地点所带来的优势或者粤港澳大湾区的政策突破对中信证券有着极大吸引力。"

　　广州证券成立于1988年，是我国首批专业证券公司之一，也是全国20家经人民银行批准进入银行间同业拆借市场的券商之一，目前为越秀金控全资控股子公司，但是业绩表现并不好。根据越秀金控12月初披露的数据，2018年11月，广州证券营业收入约1.71亿元，净亏损1926.8万元；而2018年前11月，广州证券营收约11.88亿元，净亏损1.19亿元。截至11月末，广州证券净资产约110亿元。

　　实际上，越秀金控从2016年开始就在谋求广州证券100%的控股权，一波三折，直到2018年9月才正式获得证监会批准。根据当时的交易方案，越秀金控拟以12.99元/股的发行价格，向广州恒运、广州城启、广州富力、北京中邮、广州白云、广州金控合计发行约4.44亿股，同时向广州恒运支付5亿元现金，合计作价约62.6亿元，从这些股东手里一共买了广州证券32.765%的股权。

　　若按照9月份越秀金控购买广州证券的交易价格推算，此次100%的广州证券的价格可能在191亿元左右。

　　中信证券在十多年前就已经尝试通过购买其他券商的方式进行华南地区布局。早在2004年中信证券曾谋划收购广发证券的控股权，2004年9月2日，中信证券发布公告称，通过了拟收购广发部分股权的议案，随后这一并购在资本市场引起轩然大波。当时中信证券的业绩与广发证券业绩差别不大，但是中信证券的价格却是广发证券的好多倍，中信证券希望通过价值相对较低的广发证券来提高自身业绩，实现低成本扩张。但是这一并购遭到了广发证券和其员工的强烈反抗，最后中信证券不得不在2004年10月14日宣布解除要约收购。

　　截至12月24日收盘，中信证券报16.01元/股，跌0.56%；越秀金控（000987.SZ）报7.97元/股，涨1.79%。