稀土行业具有品种多样，行业产值较小，应用下游分散的特点，稀土整体供需体量较小，考虑供需结构的分布，中国在全球稀土市场拥有相对强势的影响。从历史情况来看，中国产业政策变化对于供给端影响成为影响价格的最主要的因素。

1. 稀土产业历史特点：产值小，应用分散，供需关系受政策影响较大 .... 5

1.1. 稀土产业特点 ..... 5

1.2. 国内政策影响：组合拳控制供给 .......... 8

1.3. 中国稀土供给现状：2019H1 总量指标为 2018 年50%，总量控制计划提升空间有

限........ 10

1.4. 海外稀土矿从全面亏损到逐步复产 ... 12

1.5. 股价与价格回顾............. 13

2. 七问稀土，趋势性机会可能贯穿全年. 13

2.1. 供给格局发生了什么变化？ ... 13

2.2. 哪些需求领域有望迎来高增长? ........... 15

2.3. 短期看进口扰动带来投资机会持续性如何？ ............. 18

2.4. 长期看稀土行业演变趋势如何？ ........ 18

2.5. 稀土企业核心竞争力？ ............. 19

2.6. 主题机会能否转变为估值机会？ ........ 20

2.7. 谁将引领板块机会？ ... 20

3. 稀土公司对比研究 ...... 21

3.1. 五矿稀土 ............ 21

3.2. 广晟有色 ............ 21

3.3. 盛和资源 ............ 21

3.4. 北方稀土 ............ 21

3.5. 厦门钨业 ............ 21

4. 估值情况与盈利弹性测算 ....... 21

5. 风险提示 ......... 22