Dell 4Q16 PC 和服务器恢复成长动能，IDC 上调 4Q16 年全球 PC 出货量从-4.2%至-1.7%，亦超申万宏源电子的预计 -3%，2017 年全年出货是否上调需谨慎跟踪1Q17-2Q17 出货境况。Dell 于 3 月 30 日发布 4Q16 营运报告，其 PC 出货量同比增长8.2%，商业级 PC 收入增长 12%，全年增 1%，消费级 PC 收入增长 9%，全年增 6%，考虑到 Dell 在 PC 和服务器时长的行业地位，其显示出全球 PC 出货量的衰退在 2016 年 4季度已明显减缓。Dell 在 4Q16 业绩会议中表示， IDC 已上调 4Q16 全球 PC 出货量同比增速至-1.7%，大幅好于之前预计-4.2%以及我们的预计-3%，Dell认为1Q17将延续 4Q16的好境况。我们认为，PC 占比电子产业产值（以半导体为基准） 15%左右，2017 年 PC出货量如若进一步好转，将明显促进 2017 年电子/半导体产业规模成长，当前我们预计2017 年 PC 全球出货量增-3%值-5%，是否上调全年增速尚需跟踪 1Q17 出货情况。

1．行业观点： 4Q16-1Q17 PC 出货超预期， IC Insights 上调 2017半导体增速..... 3

2．推荐标的和行情变化：推荐华天科技.... 5

3．海外动态：无重要事件...... 6

4．行业变化和事件...... 7

附录 1．电子产业下游需求假设表.... 9

附录 2．主要公告...... 9

附录 3．行业估值表..... 13