关键词：医疗；思变；创新；投资；服务
摘 要：整体而言，2016 年乃至未来几年，行业增速难有起色。伴随药审改革和商业医保发展，创新产业链（包括生物创新、小分 子创新和 CRO 及 CMO）、制剂出口和医疗服务将成为企业的三大 “思变”之路。建议重点关注以上三个领域优秀企业的投资机会。
目 录：

行业进入转型艰难期，增速明显下降....... 4

行业进入转型期，2015年行业增速下滑.......................... 4

展望2016年：压制因素依旧存在，创新是方向.................. 5

医保控费仍将持续，商业保险有望成为新引擎......................... 7

医保扩容，结余紧张..................... 7

保险公司对医保体系的参与程度越来越高.......................... 8

药审改革迅速推进，助力价值回归........ 12

药审改革速度超出预期................. 12

全面接轨FDA ........................... 13

拨乱反正，价值回归—受益标的两极化........................... 14

其他政策解读—积极探索新模式...... 14

拥抱创新，寻找成长新引擎................ 16

生物制药引领产业二次升级........... 16

创新提速利好上游CRO产业......... 19

制剂出口是长期主题................... 23

医疗服务：市场化推动价值回归...... 25

投资建议：看好创新产业链，发掘细分行业机会.................... 27

2016年建议标配医药板块，发掘细分行业机会................ 27