关键词：房地产链；装饰；基建；水利水电；轨道交通；铁路建设
摘 要：在三季度投资策略中，我们认为：1）房地产链：考虑政策加码、流动性趋紧以及销售放缓等因素，预计下半年开发投资增速将下滑，因此对房地产链保持谨慎。2）装饰：二季度处于地产相关性和自身成长性的纠缠中，随着订单持续释放、中报符合预期，关注焦点将集中在成长性上，继续看好，预计装饰龙头估值可达25 倍。3）基建：在整体下行趋势中把握结构性机会，看好水电建设、市政园林和轨道交通。
目 录：

核心观点及投资组合

三季度观点回顾：逢低买入装饰，参与水电博弈

行业动态跟踪：基建地产支撑复苏，资金压力逐渐显现

7月投资观点：资金逐渐承压，把握结构机会

资金逐渐承压，把握结构机会

基建与地产投资支撑建筑行业复苏

资金压力增加，下半年投资可能放缓

关注装饰和基建的结构性机会

数据跟踪

宏观经济：二季度经济放缓

资金面：短期虽然缓解，长期压力仍存

房地产链：销售持续放缓，维持谨慎判断

基建：维持较高水平，把握结构机会

水利水电：白鹤滩、乌东德水电站环保、移民环节有进展

轨道交通：更多规划获批，轨道交通空间继续扩大

铁路建设：上半年铁路投资增长21.5%，全年计划有望完成

其它交通建设：公路投资继续加速

化学工程：化学投资继续下滑，中国化学稳定增长

中国建筑：上半年新签合同增长28%

市场表现回顾