石油公司做出调节资本开支的决策并执行需要一定时间，因此油价变动传导到资本开支需要一定时间。同理，从资本开支变动到勘探与开发项目数目及结构变动也需要反应时间，下游油气设备与服务公司业绩变动也因此有一定时间的滞后。

油服行业传导规律.5

油气产业链简述...5

传导路径解析：油价—石油公司资本开支—服务与设备公司业绩..7

油价-资本开支传导时滞约0.5-1 年..8

美股传导时滞规律：服务设备公司业绩滞后于油价变动1~1.5 年...9

A 股传导时滞规律：服务设备公司业绩滞后于油价变动2~2.5 年.12

油气行业市场弹性分析..14

低油价新常态投资主线：上游延展、海外拓展、外延扩展...17

向资源端、服务端延伸，缩短传导时滞.17

减弱对国内资本开支依赖，转向海外市场或拓展非传统油服领域...19

资本开支下滑趋势不变，高油价时期设备购置饱和..19

拓展海外稳产市场需求，可对冲行业不景气导致的业绩下滑风险.20

中国特殊体制国情，民企在低油价时期步履维艰..21

朝非传统油服领域转型另辟蹊径.22

行业周期谷底寻求外延式扩张，持续整合协同性产业链..23