生态文明再升级，绿色中国新时代。“十九大”报告将生态文明建设升级为千年大计，绿色中国将迎来崭新时代，这对我国环境治理相应提出更高要求。为改善环境质量，政府未来将在末端治理和前端能源结构并行发力。

生态文明再升级，绿色中国新时代 . 1

电力：低碳化、市场化趋势并行，看好清洁能源发展 ...... 2

清洁能源备受政策支持，占据增量供给主力 .... 2

优先发电制度渐明，清洁能源消纳继续改善 .... 4

水电成本优势突出，增值税优惠有望延续 ....... 5

煤电联动有望跟进，火电盈利拐点已现 ........... 6

燃气：气量快速提升，核心城市资产稀缺 ....... 8

强力政策推动气量快速提升 ............ 8

气改放开两头、管住中间方向明确 . 9

季节性紧缺现象突出，高价差凸显接收站资源价值 ......... 11

核心城市稀缺，综合能源服务渐起 ................ 13

环保：发展步入第三阶段，增量爆发叠加存量整合........ 13

新矛盾助推行业新发展阶段来临 ... 13

多重共振强化投资及运营提质，工业环保景气提升在即 . 16

市场整合逐步启动，行业将受益于集中度提升 ............... 18

估值安全边际已经出现  24

风险因素 ..... 25

投资策略：绿色中国，能源环保新时代 ......... 26

公用：电力紧抓清洁主线，燃气关注核心城市 ............... 26

环保：聚焦新需求痛点，优选传统龙头 ......... 26

重点公司推荐 ............... 27

深圳燃气：核心区位优势突出，LNG 进口助推弹性 ....... 27

桂冠电力：享区位及低价优势，最为低估水电公司 ........ 28

长江电力：水电龙头，蓝筹典范 ... 29

启迪桑德：固废全产业链平台已成，环卫加速布局提弹性 .............. 30

东江环保：业绩符合预期，外延扩张重启 ..... 31

碧水源：核心盈利增长稳健，转型升级平台公司 ........... 32