国际比较角度看环保空间大，集中度有望提升。从国际比较的角度看，我国环保行业在2015 年后进入政策密集期，按国际经验，之后会有10-20 年的高速发展期。同时我国环保政策由总量控制转向质量提升后，环保投资占GDP 比例也有望进一步提升，对应十三五期间年均增速有望超过30%。

1. 环保行业2017 年整体回顾 ....... 3

2. 环保行业国际比较：集中度提升，企业规模提升 . 5

2.1. 环保行业仍将维持10-20 年高速增长 .......5

2.2. 环保投资额将进一步上升............7

2.3. 产业集中度将进一步提升空间....8

2.4. 并购整合催生全产业环保综合服务商.......9

3. 环保督查大力整治，未来有望保持长效性 ........... 11

3.1. 环保督查力度空前，督企转为督政......... 11

3.2. 环保督查先停后治，回头看+环保税的实施奠定督查长效性 ...........13

4. 大气治理迫在眉睫，非电市场有望爆发 .............. 15

4.1. 政策发力叠加企业盈利改善，大气行业迎来新机遇...........15

4.2. 电力行业改装基本完成，超净排放空间巨大........16

4.3. 非电治理一触即发，钢铁工业锅炉水泥行业空间巨大.......18

4.4. 重点标的........22

4.4.1. 清新环境：电厂烟气脱硫、超净排放龙头..... 22

4.4.2. 龙净环保：电除尘行业龙头，脱硫脱硝后来居上 ......... 23

5. 危废行业高度景气，明年有望爆发 ....... 24

5.1. 危废产量巨大，政策监管趋严..24

5.2. 危废处理方式：资源化利用为主，无害化处臵是趋势.......25

5.3. 重点标的........26

5.3.1. 东江环保：危废处理龙头，产能有望稳步提升............. 26

5.3.2. 金圆股份：水泥窑协同焚烧龙头，并表带动营收大增 .. 27

5.3.3. 雪浪环境：烟气净化持续高增长，危废业务值得期待 .. 28

5.3.4. 瀚蓝环境：四大主业稳步增长，进军流域治理领域...... 29