2016 年初至今铜市场回顾：多力量致铜价长期宽幅震荡，中美基建预期拉动铜价。2016 年1-10 月铜价在全球经济疲软，英国脱欧，市场对各国央行宽松政策的预期以及美国加息的预期等多种力量的博弈下，开始了较长时期的宽幅震荡。11 月LME 铜价涨势如虹，主要是因为中美经济数据向好，市场对未来全球、特别是中国和美国基建对基本金属的需求持乐观态度。

1. 2016 年初至今铜市场回顾：多力量致铜价长期宽幅震荡，中美基建预期拉动铜价 .. 6

1.1 2016:伦铜长期宽幅震荡，基建预期提升铜价 ... 6

1.2 美元指数与铜价同时上涨. 6

1.3 2016 年：补库存需求与金融属性共振 .............. 7

2. 预计2016 年铜精矿产量同比增速略提升至4%，精炼铜产量同比增速略提升至2.2%

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2.1 预计2016 年全球铜矿产量同比增长约4%，2017 年产量与2016 年持平 ...... 8

2.2 预计2016 年全球精炼铜产量增速略提升至2.2%，2017 年产量增速放缓至1.7%

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2.3 铜加工费下调，全球铜矿供给拐点初现；冶炼产能仍短缺，加工费处于高位 ... 13

3. 2016 年中国铜消费超预期，2017 年维持紧平衡 .... 14

3.1 中国铜消费：2016 年电网投资增速快，2017 年维持高增速 ........ 16

3.2 中国铜消费：家电、交通运输需求维持稳定增长 .......... 16

3.3 中国铜消费：建筑行业铜需求预计增速放缓 .. 18

3.4 “一带一路”预期提升铜需求 ............. 19

3.5 美国发展基建的政策预期提升铜需求 ............ 20

3.6 2016、2017 年铜供需均处于紧平衡状态 ....... 21

4. 2017 年铜价格展望：铜价反弹仍可持续，或形成反转趋势 .... 22

5. 重点公司介绍 .......... 22

5.1 铜陵有色 ........ 22

5.2 江西铜业 ........ 23

5.3 云南铜业 ........ 24

6. 主要不确定因素 ....... 24