谷雨位于春夏之交，有色金属板块在2019年将面临这种嬗变。工业金属的复苏有望持续，下半年投资者预期开始乐观可能形成盈利与估值双升；小金属价格下半年有望回升，钛钨钼或将耀眼，钴锂也会因国际汽车大厂逐步量产而受益；贵金属受避险驱动机会频现，引起波动的依旧是美国市场。考虑到利润将成为资产价格核心的驱动力，我们认为有色板块将在下半年受优异的利润驱动跑赢市场。板块正面临春夏之交的 “谷雨”期。

一、谷雨：春夏之交..6

1.1现状：利润上行、估值下行.6

1.2未来：还会更悲观吗？..7

1.3估值：逐步确认乐观的未来.9

二、工业金属：期待“戴维斯双击” .12

2.1铜：铜价中枢或将持续抬升..15

2.2铝：2019年全球铝短缺或将持续..21

2.3锡：锡供给拐点已至，行业或迎反转.. 26

2.4锌：精锌供应依旧短缺，价格有望继续震荡...38

三、小金属：企稳回升，异彩纷呈..44

3.1锂：关注龙头放量及从0到1的资源型企业...44

3.2钴：密切关注供给端变化..57

3.3稀土：供给继续受限，需求平稳增长，稀土价格将稳步上涨..61

3.4钨：供需两弱，钨价高位震荡运行为主.64

3.5钼：供给难增支撑钼价高位运行...67

四、贵金属：避险是核心驱动力...69

4.1黄金：加息退出有利于金价上行...69

五、金属加工：繁荣的萌芽.72

5.1钛：航天军工有望带动高端钛材需求快速增长...72

六、风险提示..75