看好定制家居行业长期发展，套餐时代全屋定制让房子变得更能装，企业也加大促销提升性价比来顺应这一趋势，把握流量入口+提升客单值是关键。我们提示竞争、地产风险，也提示风险孕育机遇。行业幸福感有望加速向头部集中，马太效应凸显，同时看好二线实力品牌差异化突围。

一、上半场：定制家居行业风起.. 6

1.1 分享家居行业成长盛宴. 6

1.2 2013 年以前门店扩张是企业增长主驱动. 8

二、下半场：全屋定制锦簇花开.. 9

2.1 定制化需求释放，行业仍处成长期... 9

2.2 变化一：传统渠道扩张对规模的驱动弱化.. 12

2.2.1 传统渠道优势资源越来越稀缺. 12

2.2.2 全渠道兴起，把握流量入口... 13

2.3 变化二：客单价提升成为扩张新动力. 20

2.3.1 全屋定制实现单个客流价值最大化. 20

2.3.2 全屋进阶大家居，供应链管理加码. 21

2.4 变化三：同质化突显品牌、信息化竞争力.. 24

2.4.1 广告、服务强化品牌认知.. 24

2.4.2 信息化、产能建设降本提效... 27

三、全屋套餐是不是价格战？. 31

3.1 精简计价，顺应消费模式变化... 31

3.2 合理利润率做大规模，马太效应凸显. 32

3.3 深度价格战可能性不大.. 35

四、结论... 36

4.1 估值与地产的探讨... 36

4.2 投资建议... 38

五、风险因素.. 39