钴锂行业逐步探底中，关注价跌对产业利润格局影响；动力电池行业预计持续增长，关注产业上下游盈利转移；手抓矿利润逐渐收窄，钴价下跌可能扰动供应释放节奏。

行业总结：兼具传统周期特性和下游成长性 ......... 4

行业前瞻：下行周期中，静待底部企稳 ......... 4

行业格局：产业利润再分配中 ... 4

产业链：均处新能源汽车产业链上游 .... 4

国内产业格局：自下而上的驱动下，完成一轮涨价周期 ............... 5

行业复盘：钴锂价格驱动板块行情走势 ......... 6

产业更新：下游动力电池消费增长预计持续 ......... 7

新能源汽车市场：政策驱动预期转向市场化驱动 .............. 7

产销：新能源车产销18 年仍然维持高增长 ............... 7

补贴：理性看待车企补贴持续退坡 ........ 8

企业布局：部分车企陆续推出新车型与投资计划 ...... 9

三元材料： 下游需求带动中游产能提升 ..... 10

国内装机量：18 年市场继续保持高增速.................. 10

中游盈利水平：电池价格下行，19 年盈利有望得到改善 ............ 11

行业基本面：19 年面临持续过剩，关注成本支撑作用 ........... 13

钴：内外价差有望修复，关注手抓矿供应变化 ................ 13

供应：资源集中性较强，手采矿供应易受价格影响 . 13

需求：看好动力电池行业持续增长，三元比重长期预期增加 ...... 14

供需：19 年出现明显过剩，2022 年供需有望边际改善 .............. 15

市场：海外MB 价格下行，海内外价差阻碍有望消除 ................. 16

锂：降价压力传导至资源端，关注新项目投产进度 ........ 17

供需：锂资源项目进入产能释放期，供需出现明显过剩 ............. 17

成本：价格已近上游成本中枢，预计下跌空间有限 . 18

市场：降价压力逐渐传导至矿端，低成本资源将占优势低位 ...... 18

风险提示 . 20