2016年上半年以前，建材行业持续见底。2015年Q4行业营收同比下滑12.36%，处于历史最低位。随着经济下行、基建投资回暖以及去产能刺激建材消费品价格上涨，行业单季营收、净利持续增长。

1. 建筑材料业绩改善，行业景气度提升 .......... 3

1.1. 建材营收大幅提升，一季度扭亏为盈 ......... 3

1.2. 业绩叠加主题驱动，股价、估值显著提升 .. 3

2. 全年利润显著增长，水泥、玻璃贡献率提升 .... 4

2.1. 受益投资回暖和错峰生产，水泥业量价齐升带动业绩反转  6

2.2. 玻璃价格维持高位，行业景气远超预期 ... 10

2.3. 地产后周期盈利改善，玻璃纤维持续提升  11

3. 受益景气度回升，投资扩张负债率下滑 ....... 13

3.1. 行业资产快速增长，资产负债率下降较大  13

3.2. 银行负债持续提升，债券融资下滑较大 ... 14

3.3. 存货周转率提升，景气复苏提升行业扩张积极性 . 15

4. 现金流大幅改善，ROE 大幅提升 .. 16

4.1. 建材行业现金流优异，水泥、玻璃贡献显著 ........ 16

4.2. 行业ROE 整体上行，水泥、玻璃、玻纤业绩显著 .......... 17

5. 重点推荐标的 ..... 18

5.1. 行业首推水泥、玻璃、玻纤，关注超硬材料、塑料管材、新型建材 ........ 18

5.2. 个股精选 ... 18

6. 风险提示 ......... 20