VR/AR 技术在近年来持续发展，目前已经基本可以达到半沉浸效果。随着5G建设的加速、巨头的持续投入以及运营商补贴，VR/AR 设备渗透率有望提升，我们预计视频端有望最先受益，行业应用和游戏逐步发展，随着VR/AR设备的普及，相关核心标的有望持续受益，我们推荐完美世界、芒果超媒、爱奇艺。

VR 技术成熟度提升，5G 普及促进加速发展.................................................................... 1

VR/AR 技术成熟度逐步提升............................................................................................. 1

5G 技术普及有望推动VR 加速发展，市场规模有望突破2000 亿元................................ 2

硬件基础升级后，有望迎来VR/AR 市场全面增长............................................................ 3

巨头加大投入，VR/AR 产品渗透率有望提升.................................................................... 4

多产品线布局，VR 头显有望加速渗透.............................................................................. 4

持续投资关键技术研发，提高用户体验............................................................................ 4

海外运营商加大补贴，促进VR 发展................................................................................ 5

国内VR 市场：视频及2B 服务先行，游戏逐步发展........................................................ 7

VR/AR 产业链趋于成熟，应用领域广泛........................................................................... 7

运营商有望推动VR 市场普及，视频端有望最先受益....................................................... 7

VR/AR 在行业应用领域拓展空间巨大............................................................................... 8

VR/AR 游戏在休闲品类有望率先突破............................................................................... 9

VR/AR 核心标的推荐...................................................................................................... 10

完美世界（002624） ...................................................................................................... 10

爱奇艺（IQ.O） .............................................................................................................. 11

芒果超媒（300413） ...................................................................................................... 12

风险提示......................................................................................................................... 13