今年初至6 月7 日，中证500 指数上涨12.99%，通信板块整体上涨16.84%，其中通信设备子板块上涨16.64%，通信运营子板块上涨17.69%。通信行业跑赢中证500 指数3.84 个百分点，在申万28 个子行业中处于居中的位置。子板块中通信设备与运营板块表现较为一致，行情主线主要集中在5G 产业链以及基本面修正方面。后续行情进入5G 第二阶段，通信各个子行业以及不同公司的走势将出现分化局面。

1 通信板块行情回顾 .......... 5

1.1 板块走势强于大盘指数 ........... 5

1.2 个股走势趋于一致 ................... 7

2 通信行业整体运行状况 .. 9

2.1 电信收入增速持续放缓，结构持续调整 ... 9

2.2 移动用户数小幅下降，业务结构持续向流量增加 ..... 10

2.3 5G 建设初期带来行业格局调整 ................ 11

3 通信行业上半年经营情况 ................ 13

3.1 行业营收与净利润双增长 ..... 13

3.2 行业毛利率/净利率回升势头明显 ............ 14

3.3 通信行业费用有所下降 ......... 16

3.4 通信上市公司经营情况 ......... 19

3.5 净利率变化与估值分析 ......... 20

4 行业发展趋势与投资策略 ................ 22

4.1 5G 网络建设带来国内通信行业格局变化  22

4.2 5G 通信中的关注点 ................ 25

4.3 通信行业估值状况 .................. 30

4.4 通信行业投资策略 .................. 31