年初至今中信家电板块累计下跌 1.60%，同期沪深 300 挃数下跌 6.88%，跑赢沪深 300 挃数 5.28 个百分点。主要因为在目前资釐成本上升和去杠杄的背景下，家电企业抗风险能力较强，市场风险偏好更愿意配置家电龙头企业。白色家电始终强于同期沪深300 挃数，小家电由年刜的落后转为强于大盘，其他子板块均跑输沪深 300挃数。

一、 行情回顾及投资展望... 6

1.1 家电板块半年度行情回顾：家电指数略跌，相对表现良好.6

1.2 家电子行业行情回顾：白电跑赢指数，小家电由弱转强.7

1.3 家电行业下跌因素分析： 业绩增长，估值略降..8

1.4 业绩总体延续增长趋势，避险情绪推升家电配置价值.9

二、 空调增长趋势延续，长期仍有增长空间.. 11

2.1 空调增长趋势延续，高基数及地产因素致增速回落.11

2.2 空调销量中长期仍将增长，消费升级提升价值量.11

2.3 现金流丰富，风险偏好利于家电配置.12

三、 LED 照亮未来，国产品牌当自强... 13

3.1 LED 照明渗透率持续提升，行业仍将稳步成长.13

3.2 “政策支持+亲民价格”共促LED 照明普及.15

3.3 行业集中度待提升，关注成长企业..17

四、 清洁家电增长可期，服务机器人潜力巨大. 20

4.1 海外需求稳定增长，国内普及有待提升.20

4.2“全球趋势+购买力提升”，推动服务机器人领域发展.22

4.3 扫地机器人表现亮眼，龙头企业市占率高...23

五、 投资策略. 25

5.1 白电板块稳健成长，关注格力电器、美的集团..25

5.2 LED 照明快速渗透，关注欧普照明、三雄极光.27

5.3 清洁家电前景广阔，关注科沃斯、莱克电气...29

六、 风险提示. 31