科技变革前瞻：新技术、新应用、新模式支撑下一代运算平台发展。技术创新型企业明显获得资本青睐，商业模式创新逐步进入去泡沫阶段。我们认为，技术革新推动的下一代运算平台发展是重要的长期投资主题。从行业的发展规律看，当前我们正处于下一代变革周期的拐点，新运算平台将在 2020 年为社会创造超过 4000 亿美元的效益。我们密切关注新一代运算平台——智能时代相关的信息产生、传输、处理和呈现四个角度的新技术、新应用。

投资聚焦 ... 1

有别于同行的观点：谨慎乐观... 1

投资建议... 1

行业回顾：软件和通信设备趋缓，运营和服务持续增长.. 1

软件行业增长趋于平缓.. 1

电信运营：4G 业务保持高速发展，继续成为移动市场增长来源.. 2

通信设备：固定资产投资增量放缓.. 6

信息服务：用户数量与流量继续增长.. 6

需求端仍然较为疲弱，部分政府端企业内生业绩增速回落.. 7

商业模式创新泡沫破灭确立，关注技术创新周期. 8

更快的速率... 10

更低的延时... 12

更多的连接... 13

模式优化：运营商转型强化通信服务... 15

“智能时代”之运算：行业云受宠、AI 崛起、存储爆发.. 18

云计算行业应用加深，行业云应运而生.. 18

人工智能崛起，计算能力和效率实现跨越式增长.. 20

存储爆发机遇来临：数据产生无处不在，其将以超越流量的指数级速率增长. 22

新应用：智能化成新需求驱动力. 26

智能驾驶：政策扶持，需求明确. 26

智慧医疗：仍处投资景气周期. 27

智能金融：将在金融行业重度应用，知识图谱有望形成颠覆.. 29

自主可控与网络安全：关键领域的加速落地，主题明确业绩可期. 34

风险因素. 37

行业投资策略... 38

A 股科技板块坚持长线主题布局策略... 38

港股科技板块迎来价值重估机遇. 39

行业领先+同类可比，双主线梳理优质标的.. 40

重点公司推荐... 42