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电子行业:电子板块整体增速放缓,子行业分化明显-2018年三季报综述

加工时间:2018-11-16 信息来源:EMIS 索取原文[20 页]
关键词:电子行业;电子板块;PCB;LED
摘 要:

电子三季度净利增速下行,费用端保持平稳:2013-2017年,受益于创新驱动及智能机渗透率的快速提升,SW电子行业公司过去累计季度营收均保持20%以上的增速。受到下游终端需求放缓的影响,电子板块营收增速整体出现一定程度的下滑,并在2018Q1下滑至20%以下。2018年前三季度,SW电子板块营收达到1.13万亿左右,同比增速达到21%,但是在上游原材料上涨及价格竞争下(尤其是面板行业),前三季度行业的毛利率同比下滑约1.4pct影响了企业盈利,2018年前三季度电子板块净利与往年基本持平,增速下滑至0%左右。费用端,绝大部分企业的商业模式相对稳定,属于制造加工类的中游环节(IC行业中设计公司除外),因此,板块的销售费用率和管理费用率相对稳定,目前,电子板块的销售费用率稳定在2.5%-3.0%之前,管理费用率(含研发费用)处于7%-8%之间。



目 录:

一、电子三季度净利增速下行,费用端保持平稳.......5

1.1 消费电子需求放缓,电子板块盈利下行........5

1.2 子板块业绩分化明显,面板获利承压.......7

1.3 板块整体 PE 29 倍左右,贸易战等不确定性风险增加......8

二、子行业景气度分化, PCB&小间距表现较好.....10

2.1 LED 行业增速放缓,小间距景气度上行......10

2.2 面板价格整体向下,关注高世代线产能冲击.....12

2.3 芯片国产化预期强烈,政策驱动........13

2.4 MLCC 涨价提升企业获利,被动板块整体平稳.......14

2.5 PCB 产能释放&技术升级,大厂集中度提升......16

2.6 手机终端出货下降,关注客户优质的龙头企业......17

四、投资策略........19

五、风险提示.......19


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