我们认为广电行业此次整合具备了“天时地利人和”的内外部环境，具有较大的成功可能性。1）天时：政策层面高度重视主流媒体的建设，有线电视是主流舆论和主流价值传播的主渠道和主阵地，其整合发展、转型升级得到了中宣部、深改委的推动；2）地利：广电体系坐拥丰富基础设施（有线网、700M 频段）和政策资源（运营商和广播电视牌照）；3）人和：广电行业业绩衰退带来整合动力；2017 年，上市广电公司整体净利润率15%，为 2014 年以来最低。未上市的广电企业的经营情况相较于上市公司而言则更差；“穷则思变”，整合发展是广电的必然趋势。 

1、为什么“这次不一样”？...3

1.1、天时：主流媒体建设被高度重视. 3

1.2、地利：广电体系坐拥丰富基础设施、政策资源... 4

1.3、人和：广电行业业绩衰退带来整合动力.. 4

2、网络整合方案与里程碑节点？...5

3、整合后的业务发展潜力在哪里？ ...6

3.1、5G 与超高清视频 6

3.2、智慧广电与融媒体... 7

3.3、打造中国的Comcast .. 8

4、网络建设资金来源？ .9

5、如何把握投资机会？ ...10

5.1、广电板块估值修复机会. 10

5.2、广电板块业绩成长机会. 11

5.3、5G 投资机会.. 12

6、风险分析.12