由于云计算、人工智能、大数据等技术的应用，数据中心建设如火如荼，由此带来软硬件和运营维护需求的高增长。但与此同时宏观经济对行业需求的负面影响已经在局部凸显，上游企业景气度下滑会逐渐影响到其对 IT 产品的采购，这一需求的下滑将呈现一定的滞后性，所以最坏的阶段还没有过去。

1. 基本面整体好转，但企业分化加剧... 4

1.1. 软件行业整体数据：行业收入、利润加速增长.4

1.2. 软件出口：前9 个月保持增长，后续多空因素交织..5

1.3. 上市公司3 季报表现出现明显分化...6

1.4. 并购重组政策有进一步放松的迹象，有助于提高上市公司质量..7

1.5. 年报期间，仍然需要重点防范商誉减值风险..10

2. 云时代，产业互联网的争夺已经拉开序幕... 12

2.1. 2018 年云服务领域的行业维持高景气度，硬件需求持续提升...12

2.1.1. 云服务商财报业绩持续高增长...12

2.1.2. 云服务器成为带动服务器增长的最大动力，国产厂商浪潮的引领作用凸显...13

2.1.3. 超大规模数据中心需求助力存储市场景气度提升.13

2.1.4. Intel 的数据中心业务3 季度继续维持高位...14

2.2. 2B 业务成为云服务运营商未来布局的重点..14

2.2.1. 阿里云加快国际化步伐，提供ET 城市大脑服务.14

2.2.2. 腾讯开启转型之路，2B 业务将成为下半场发展的重点.16

2.2.3. 互联网巨头加速入股软件企业...17

3. 国产化将与中美贸易冲突相伴相生，看好长期对产业的促进作用... 21

3.1. 中美贸易战，为国产化敲响警钟..21

3.2. 阿里自主研发了飞天云操作系统，完成了去IOE 的进程.24

3.3. 通用服务器和超算领域，国产化持续突破...25

3.4. 华为手机及芯片在2018 惊艳全球...26

3.5. 国产存储芯片艰难前行，2019 将进入量产阶段...28

3.6. 北斗三号完成基本系统星座的部署任务，将逐步开展在一带一路国家的应用..29

3.7. AI 或将成为国产化切入的下一个突破口.30

4. 2019 年行业策略.. 31

4.1. 18 年计算机行业处于震荡走势中..31

4.2. 行业估值低于均值水平..32

4.3. 给予行业同步大市的投资评级...33

5. 风险提示.. 34