十八大以来生态文明建设被赋予前所未有高度。中国环境监管执法体系已经得到重构：在责任主体、监管体系、污染物收费、排污许可、排污权交易五个方面进行了重大变革，体系重构最重要的结果体现为中央环保督察制度的常态化。对于钢铁、煤炭、有色、化工等产能过剩行业，高耗能高污染是普遍现象，推动产业升级和经济转型，供给侧改革势在必行。

1. 环保已经成为推进供给侧改革的重要技术性手段 ... 7

1.1. 中国环境监管执法体制得到重构 . 8

1.2. 中央环保督察制度常态化 ... 9

1.2.1. 中央环保督察体系详解 .. 9

1.2.2. 环保督察常态化 .. 12

1.3. 前三批中央环保督察情况全梳理 .. 16

1.4. 以环保的名义，供给侧改革顺利推进 .. 21

1.4.1. 关停产能——针对环保不达标的中小型企业 ... 21

1.4.2. 限产——针对大型工业企业 .. 24

1.4.3. 钢铁：供给收缩效果明显 . 25

1.4.4. 水泥：价格持续上涨、利润创历史第二新高 ... 26

2. 环保需求确定性释放,工业环保是下一个风口 .. 28

2.1. 环保需求释放的必要性 ... 28

2.1.1. 生态文明，美丽中国 . 28

2.1.2. 经济转型促进环保需求释放 .. 30

2.1.3. 民众对环境治理的呼声愈来愈强 .. 32

2.2. 环保需求释放之保证 . 33

2.2.1. 环保执法力度提高，政府强力管环保 .. 33

2.2.2. 供给侧改革起成效，工业企业盈利复苏 ... 34

2.2.3. 环保产业快速发展提高有效供给 .. 38

2.3. 看好工业环保需求释放 ... 39

2.3.1. 工业废水处理行业分析 ... 39

2.3.1.1. 工业废水基本特性... 39

2.3.1.2. 工业废水处理技术储备成熟、发展掣肘主要由于动力不足 .. 41

2.3.1.3. 总承包模式和第三方运营成为主流服务模式 ... 42

2.3.1.4. 十三五市场空间测算：突破800 亿/年高位 .. 43

2.3.1.5. 环保监管驱严、鞭策企业治污，打开第三方治理运营市场 .. 45

2.3.2. 工业固废：尾矿尾渣处理市场空间大 .. 45

2.3.2.1. 钢铁行业冶炼废渣：综合利用市场空间1574 亿元... 46

2.3.2.2. 有色金属行业冶炼废渣：综合冶炼利用空间达2520 亿元 . 47

2.3.2.3. 尾矿及尾渣：市场空间近万亿 ... 48

2.3.3. 工业环保之废气处理 . 48

2.3.3.1. 火电行业 ... 49

2.3.3.2. 非电行业 ... 52

（一）钢铁行业 .. 53

（二）水泥行业 .. 55

（三）玻璃行业 .. 57

（四）工业锅炉 .. 58

（五）挥发性有机物（VOCs）治理 .. 60

3. 17 年前三季度环保板块表现差强人意 ... 62

3.1. 环保板块前三季度解析 ... 62

3.2. 分行业看前三季度行情 ... 63

3.3. 环保板块估值目前处于合理区间 .. 64

3.3.1. 环保板块估值已从上半年高位回归 . 64

3.3.2.子行业估值差异显现，四季度政策密集期估值切换开始 ... 65

4. 重点推荐标的 ... 66

4.1. 清新环境 ... 66

4.2. 聚光科技 ... 66

4.3. 上海洗霸 ... 67

4.4. 雪浪环境 ... 68

4.5. 京蓝科技 ... 69

4.6. 天壕环境 ... 69

4.7. 博世科 .. 70

4.8. 维尔利 .. 72