截至4 月底，申万传媒指数年初以来上涨18.2%，板块表现弱于上证综指（上涨23.4%）和创业板指数（上涨29.8%）。估值方面，行业整体市盈率（TTM）为33.2 倍，在各行业中处于较高位臵。受资产减值风险影响， 2018 年全行业归母净利润较2017 年同期大幅下滑，一季报数据显示，部分行业或个股已走出2018 年底的颓势，板块及个股间分化进一步加大。建议配臵核心竞争力突出、业绩增长确定性较强、财报质量较高的子板块及个股，维持传媒行业强于大市评级。

概况 ..................................................................................................... 6

各子板块业绩汇总——部分子行业持续调整，个股间加速分化 ........... 11

总结 ................................................................................................... 33

风险提示 ............................................................................................ 34