关注火电业绩反转、装机有望增长及区域性来水较好的大水电和区域性改革、弃风改善、估值修复带来的主题性投资机会。

考虑到汛期来水较好叠加下半年用电增速回落，我们判断煤炭需求有望回落，下半年煤价有所承压，火电企业盈利底部改善的趋势已经确立。火电板块作为逆周期行业，防御性凸显，向下空间较小，向上弹性较大。我们重点推荐华电国际，建议重点关注华能国际。

投资要点及重点公司盈利预测 ........ 1

投资要点及重点公司推荐 ........ 1

重点公司盈利预测 ... 2

用电需求增速回落 ........... 3

7 月全社会用电量增长6.8% .... 3

发电量增速维持高位，但环比有所降低 ......... 5

7 月发电量增速5.7% ................ 5

火电增速环比回落，水电增速有所提升 . 5

煤炭期现价差转负 ........... 7

期货煤价下降，期现价差转负  7

广州港港口库存环比微升，同比增加 ..... 8

下游重点电厂及沿海电厂煤炭可用天数环比均有减少 ............ 8

电厂煤耗整体环比均有提高 .... 9

天然气生产较为平稳，进口LNG 价格上涨 . 10

全国天然气产量增长5.5% ..... 10

全国天然气进口大幅增长34.3% .............11

进口LNG 价格上涨 ................ 12